Jen zřídka v dějinách burzovního obchodování docházelo k tomu, že tak velké množství investorů vydělávalo tolik peněz z takového mála akcií a po tak dlouhou dobu, jako je tomu právě dnes, píše britský The Economist. Od roku 2013 do současnosti přispělo k růstu hodnoty všech firem uvedených v indexu Standard & Poor‘s 500 zhruba 37 % pouhých šest firem: Alphabet (Google), Amazon, Apple, Facebook, Microsoft a Netflix. V Číně ve stejném období a v obdobném vzorku přispěly k růstu hodnoty akcií 28 % pouhé dvě firmy: Alibaba a Tencent. Manažeři a investoři si tedy podle všeho osvojili příběh o přirozené dominanci těch opravdu nejlepších firem vedených těmi nejdůvtipnějšími lidmi na světě. Nyní však do tohoto příběhu vstoupila překvapivá zápletka. Od počátku září totiž došlo k průměrnému poklesu hodnoty těchto osmi firem o 21 %, což je dvojnásobek poklesu světových akciových trhů. Vyjádřeno v konkrétní měně: hodnota firem se zmenšila zhruba o 900 miliard amerických dolarů, což je více, než jaká byla souhrnná cena všech zmíněných osmi firem před deseti lety, a je to například dvojnásobek hodnoty všech cenných papírů na indonéské burze. Co tedy tento nedávný pokles vypovídá o velkých technologických firmách? Technologický sektor jistě nemůže za nárůst reálných úrokových sazeb v Americe, který vysvětluje asi třetinu poklesu tržní hodnoty osmi technologických firem. Zbytek poklesu však již odráží tři specificky technologické obavy a slabosti: jsou jimi zpomalení růstu, prognózy nižšího zisku a nárůst kapitálové náročnosti. Pouze jedna z oněch osmi firem – Netflix – potřebuje k financování kapitálové trhy. Ostatní firmy disponují čistou hotovosti ve výši 350 miliard amerických dolarů a ve většině případů jsou i ovládány svými zakladateli, kteří mohou tolerovat pomalejší nárůst zisku a výkyvy na akciovém trhu. I když je nějaký fatální otřes na burzovním trhu značně nepravděpodobný, je zřejmé, že tyto firmy si uvědomují, že jsou zde důvody k obezřetnosti a k určité střídmosti. Tím ale vyvstává nové riziko. Šest zmíněných amerických technologických firem dohromady zaměstnává téměř milion lidí, což představuje asi pětinu zaměstnanců všech firem zahrnutých v indexu S&P 500. Výrazné snížení cen, k němuž se uchýlil Amazon, znamenalo snížení online inflace zhruba o jeden procentní bod. To lze považovat za jakousi úlitbu za vzestup celého technologického průmyslu, jehož kýchnutí by mohlo pro celosvětovou ekonomiku znamenat pořádnou chřipku. Mgr. Petr Jechort, redaktor
